O Maior Teste do Bitcoin Desde o Halving: O Ciclo de 4 Anos Está se Desenvolvendo Como o Esperado?

O mercado de criptomoedas passou recentemente por uma das semanas mais voláteis do ano. O Bitcoin despencou em direção ao nível dos US$ 59.000, eliminando mais de US$ 100 bilhões da capitalização total do mercado em apenas um dia e levando o Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas para a zona de “Medo Extremo”.

Em ciclos anteriores, correções acentuadas após o Halving eram vistas como uma parte natural da transferência de riqueza de especuladores de curto prazo para investidores de longo prazo. No entanto, 2026 marca um ponto de virada crítico. Pela primeira vez na história do Bitcoin, o mercado precisa testar a resiliência de todo um ecossistema sustentado por ETFs à vista, empresas de tesouraria de Bitcoin e centenas de bilhões de dólares em capital institucional.

Para determinar se o tradicional ciclo de 4 anos do Bitcoin — um modelo de mercado impulsionado pelos eventos de Halving, que historicamente desencadeia fortes altas seguidas por correções profundas — ainda permanece em curso, os investidores precisam observar duas grandes tendências que estão acontecendo ao mesmo tempo: a liquidação de alavancagem em escala micro e a pressão sobre a demanda em escala macro.

Anatomia de uma Liquidação de Alavancagem 

Do ponto de vista da estrutura de mercado, a recente queda apresenta todas as características clássicas de uma liquidação de alavancagem tradicional.

Historicamente, os ciclos pós-Halving nunca evoluíram em linha reta. O Bitcoin sempre passou por correções profundas entre 20% e 40% antes de estabelecer uma tendência de alta sustentável. Essa fase funciona como um filtro necessário para eliminar o excesso de alavancagem, normalizar as taxas de financiamento e reduzir a especulação de curto prazo.

De acordo com dados da Coinglass, a onda de vendas mais intensa durante a primeira semana de junho forçou a liquidação de aproximadamente US$ 6,6 bilhões em posições alavancadas, sendo a grande maioria composta por contratos comprados (long). Esse foi o principal fator por trás da enorme “limpeza” observada no mercado.

Figura 1: Histórico de Liquidações de Criptomoedas, Coinglass.com

No atual cenário macroeconômico, as saídas constantes de capital dos ETFs de criptomoedas desde o início de maio enfraqueceram a liquidez do mercado à vista. Isso preparou o terreno para a forte queda, desencadeando uma reação em cadeia de liquidações sucessivas no mercado de derivativos. 

Figure 2: Crypto ETF Net Flows, Coinglass.com

Além dessa pressão, o aumento das tensões geopolíticas levou o apetite global por risco a adotar uma postura mais defensiva, conhecida como “risk-off”. Ao mesmo tempo, investidores institucionais começaram a reavaliar os riscos associados às empresas de capital aberto que mantêm grandes quantidades de Bitcoin em seus balanços patrimoniais.

Além da Alavancagem: A Maior Fonte de Demanda do Bitcoin Está Sob Pressão

Ao longo de 2024 e 2025, um dos argumentos mais fortes para sustentar uma visão otimista sobre o Bitcoin foi o crescimento das empresas de tesouraria de Bitcoin (Bitcoin Treasury Companies).

O modelo de negócios é relativamente simples:

• Captar capital nos mercados acionários.

• Utilizar esse capital para comprar Bitcoin.

• Emitir mais ações ou dívida para adquirir ainda mais Bitcoin.

Nenhuma empresa representa essa estratégia de forma mais clara do que a Strategy, de Michael Saylor.

Em um mercado de alta, esse mecanismo funciona quase perfeitamente. A valorização do Bitcoin impulsiona o preço das ações da empresa, facilitando a captação de novos recursos e a compra de mais Bitcoin. Isso cria um poderoso ciclo de retroalimentação positiva.

No entanto, a correção atual está colocando esse modelo à prova como nunca antes.

Recentemente, a Strategy anunciou a venda de 32 BTC, sua primeira venda desde o final de 2022. Em termos de volume, a transação é completamente insignificante quando comparada às dezenas de bilhões de dólares em Bitcoin que a empresa possui.

Ainda assim, a principal preocupação do mercado não está na quantidade vendida. A verdadeira mudança está na percepção dos investidores.

Uma empresa que antes era vista como o símbolo máximo da filosofia de “comprar e manter para sempre” demonstrou que a venda de ativos é uma possibilidade quando surgem necessidades de liquidez. Mesmo assim, o tamanho da transação permanece pequeno demais para impactar a oferta de Bitcoin, e atualmente não há evidências de que a Strategy esteja abandonando sua estratégia de acumulação de longo prazo.

Enquanto isso, o grupo mais amplo de empresas de tesouraria de Bitcoin enfrenta forte pressão dos mercados de capitais. Segundo dados da Bloomberg, a capitalização de mercado agregada dessas empresas caiu de aproximadamente US$ 134 bilhões para US$ 72 bilhões, eliminando mais de US$ 62 bilhões em apenas alguns meses.

Isso indica que os investidores não estão apenas reavaliando o preço do Bitcoin em si; eles estão reavaliando todo o modelo de captação de recursos para acumular Bitcoin.

Se a narrativa de 2025 era que essas empresas absorveriam continuamente a oferta de Bitcoin, o mercado de 2026 está fazendo a pergunta oposta: essas corporações continuarão sendo uma fonte de demanda de longo prazo ou poderão se transformar em uma grande fonte de pressão vendedora caso as condições financeiras globais continuem se apertando?

Análise Técnica: A Configuração Atual do Bitcoin

Ao observar o gráfico semanal, o cenário técnico mostra que a tendência de baixa de médio prazo ainda mantém o controle.

Após atingir uma máxima histórica próxima de US$ 120.000 no final de 2025, o Bitcoin vem registrando consistentemente topos mais baixos e fundos mais baixos, confirmando uma estrutura de baixa nos períodos de tempo mais amplos.

Figura 3: Gráfico semanal BTCUSD, IUX

Vale destacar que o movimento de recuperação entre US$ 65.000 e US$ 82.000, ocorrido entre abril e maio, não conseguiu superar o topo descendente anterior. A rápida reversão a partir dessa região sugere que a pressão compradora ainda não é suficientemente forte para reverter a tendência de médio prazo.  

O nível de US$ 60.000 tornou-se agora uma zona técnica extremamente importante. Ele representa:

• Um importante nível de suporte psicológico.

• A base de acumulação formada antes da grande ruptura de alta do Bitcoin em 2024.

Se a região dos US$ 60.000 se mantiver, o mercado poderá sustentar uma fase de consolidação semelhante às correções de meio de ciclo observadas em anos anteriores. Por outro lado, se esse suporte for rompido de forma convincente no fechamento semanal, a atual estrutura de baixa poderá abrir espaço para testar zonas de liquidez mais profundas abaixo desse nível.

Do ponto de vista do momentum, o RSI semanal está oscilando em torno de 35. Isso mostra que, embora o mercado tenha enfraquecido significativamente, ele ainda não atingiu as condições extremas de sobrevenda normalmente associadas aos fundos de grandes ciclos. Em resumo, a pressão vendedora aumentou, mas ainda não há sinais definitivos de capitulação total do mercado. É por isso que a ação do preço em torno dos US$ 60.000 nas próximas semanas será crucial para acompanhar.

Principais Conclusões para Traders e Investidores 

• Olhe Além das Liquidações: A recente liquidação de posições alavancadas foi o gatilho imediato para a queda, mas não foi a única causa. Os fluxos dos ETFs, as condições globais de liquidez e a saúde financeira das empresas de tesouraria de Bitcoin estão desempenhando um papel cada vez mais importante na definição da tendência do mercado.

• O Nível de US$ 60.000 é a Linha Definitiva na Areia: Trata-se de muito mais do que um simples número psicológico. É um importante suporte técnico de longo prazo que separa uma correção normal de médio prazo do risco de uma tendência de baixa prolongada.

• Monitore as Empresas de Tesouraria de Bitcoin: Em ciclos anteriores, os traders acompanhavam principalmente os mineradores e os volumes dos ETFs à vista. Hoje, a Strategy e outras empresas com grandes reservas corporativas de Bitcoin são variáveis igualmente importantes. Sua capacidade contínua de captar capital terá impacto direto sobre a demanda por Bitcoin nos próximos meses.

• O Ciclo de 4 Anos Está Evoluindo: A história mostra que quedas profundas após o Halving são normais. No entanto, o Bitcoin de 2026 opera em um ecossistema completamente diferente daquele de 2020 ou 2016. A questão principal já não é apenas se o ciclo de 4 anos continua válido, mas se os maiores compradores deste ciclo têm condições de sustentar o mercado durante este período turbulento.